自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画>

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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