如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会1km等于多少米 1km是不是1公里）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)1km等于多少米 1km是不是1公里投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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