在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shò忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思u)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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