当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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