随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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