财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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