5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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