周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。而在(zài)这(zhè宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50E宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府TF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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