如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人2000克是多少斤 2000克等于多少公斤。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zē2000克是多少斤 2000克等于多少公斤ng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持(chí)续(xù)加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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