A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōn一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句g)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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