上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转债信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还(hái)有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在(zài)交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎ2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历n)不能视而不见了。各(gè)市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历