在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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