国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的(d铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价e)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎn铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价0; line-height: 24px;'>铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价g)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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