5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

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　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们(men)确实看(kàn)到由于(yú)线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得(dé)市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板块或(huò)许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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