尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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