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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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