如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用p>

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benz贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用imra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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