财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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