射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广(gu厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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