射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显(xiǎ树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴n)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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