尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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