昨(zuó)夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行(xíng)股再次大跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙(biāo)升(shēng)，短期(qī)市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗(àn)示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交易员(yuán)认为美联储在(zài)5月份加(jiā)息(xī)几(jǐ)乎是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加(jiā)，他(tā)们预计到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约跌(diē)破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要(yào)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果美国(guó)国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产生(shēng)的(de)债务(wù)违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。<一本书多重，一本书多重有一斤吗/p>

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷(dài)成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如(rú)果不(bù)提高债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都(dōu)要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信这是我们(men)的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的(de)年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发(fā)布(bù)的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不(bù)支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年(nián)龄是一个(gè)主要(yào)或(huò)次(cì)要(yào)原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期(qī)间风控(kòng)工(gōng)作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家期货(huò)交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起，上(shàng)述品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石(shí)油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期(qī)货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节(jié)前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的(de)交易保证一本书多重，一本书多重有一斤吗金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第(dì)一个交易日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离(lí)，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源(yuán)有所收紧(jǐn一本书多重，一本书多重有一斤吗)；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏(lán)相当于正常保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年下(xià)半年市场不会(huì)出(chū)现生猪货(huò)源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出(chū)栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模(mó)化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到(dào)明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪(zhū)产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可(kě)见国家(jiā)稳猪(zhū)价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向(xiàng)好发(fā)展态势，政(zhèng)策(cè)引导及市场预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的(de)助力(lì)。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目前(qián)“五一(yī)”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未(wèi)出(chū)现明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求再次(cì)回归至低(dī)迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集团企业(yè)出栏(lán)计(jì)划或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘(pán)面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪(zhū)价大(dà)幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映了(le)市(shì)场情绪。建议投资(zī)者(zhě)控制仓位，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓(tuí)势不改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整(zhěng)运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预(yù)期(qī)二(èr)季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处(chù)于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期(qī)下(xià)，相对支(zhī)撑当期(qī)生猪价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不过在(zài)国家良好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪产能并未(wèi)过度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择(zé)机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不(bù)容乐(lè)观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多集中在需求端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)，一(yī)方面(miàn)，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降低(dī)国内(nèi)需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速(sù)了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产品事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日(rì)报记者，根(gēn)据(jù)新加坡、日本(běn)等(děng)海外经(jīng)验，第二波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回(huí)归(guī)基本面。从(cóng)相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局(jú)面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延续(xù)了产地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价(jià)分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易(yì)日均有20美元/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量。目(mù)前(qián)产(chǎn)地已步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充足(zú)的(de)库(kù)存和竞争油脂(zhī)的(de)影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入(rù)季节(jié)性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情或(huò)维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量(liàng)高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突(tū)出(chū)。但是(shì)其国内食用(yòng)油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国(guó)际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大(dà)概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历(lì)史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及(jí)棕(zōng)榈油消(xiāo)费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南亚天气值得(dé)关注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能(néng)有影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势，国内库存(cún)短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预期(qī)基本(běn)一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来(lái)存在集中(zhōng)供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不(bù)容乐(lè)观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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