财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕quán)益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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