本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quá猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方n)年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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