如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhè没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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