尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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