5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(ni兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗án)的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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