财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(y宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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