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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(d天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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