在(zài)华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场(chǎng)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(jì)，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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