大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备(bèi)状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼(lóu)。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维(wéi)亚(yà)的自(zì)治省，1999年(nián)科(kē)索沃(wò)战争结束(shù)后(hòu)由联(lián)合国(guó)托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍(réng)然(rán)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易(yì)商周五加(jiā)大了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联(lián)储在(zài)6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率(lǜ)目(mù)标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易(yì)员们一直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但他们最(zuì)终承认，基(jī)于对期(qī)货(huò)的(de)押注，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前(qián)的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数(shù)据、劳动力网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思市场以(yǐ)及债务上(shàng)限(xiàn)担忧(yōu)的(de)缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们(men)现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终端(duān)产品这(zhè)一分化(huà)的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机(jī)在期货市场的(de)影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的(de)下行已(yǐ)触(chù)碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页(yè)岩油(yóu)生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预(yù)期的(de)情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品的下行趋势中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的(de)边(biān)际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘(liú)书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利好刺(cì)激(jī)，导致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增加的(de)情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本(běn)端难(nán)以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影响。需(xū)求处于季(jì)节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也(yě)与(yǔ)宏观(guān)需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的(de)产能(néng)投放周期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工品种自(zì)身(shēn)表现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低(dī)，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度(dù)大于(yú)原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处于(yú)不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降(jiàng)负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几年(nián)的持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降负(fù)或(huò)者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是一(yī)个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大(dà)投产压(yā)力，进口体量大(dà)的(de)品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为(wèi)强势主要还(hái)是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上(shàng)涨，带动(dòng)油化(huà)工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺(nuò)将加(jiā)大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价(jià)起到(dào)提(tí)振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料端(duān)。在杜(dù)冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油(yóu)在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但(dàn)在美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的(de)伊拉(lā)克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油(yóu)供(gōng)应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源(yuán)部(bù)长再次对原油市(shì)场(chǎng)做(zuò)空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生(shēng)，二季度(dù)起的基准去库预期(qī)仍将为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰(fēng)，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思