5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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