财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(h俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗uá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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