北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多(duō)的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在乌鲁木齐海拔多少米高(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作乌鲁木齐海拔多少米高(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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