四大国有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊(jīng)动市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信用合(hé)作联社）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发(fā)而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次(cì)存款利率新规主要基于(yú)三重考量。一(yī)是符合推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的数(shù)据(jù)看，我国(guó)实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水平(píng)基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提(tí)及的(de)是，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的(de)是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下有必(bì)要一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场化改(gǎi)革及(jí)银行(xíng)净息差压(yā)力增大外，某大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)还关注到的是国内(nèi)存款市场的供需(xū)变化——近年来国(guó)内经济(jì)受多(duō)重因(yīn)素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及(jí)风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行(xíng)根据市(shì)场供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情(qíng)况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时(shí)机方面存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护(hù)金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降银行(xíng)负债成本(běn)。该团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队(duì)表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑(yí)有一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成(chéng)本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生动(dòng)力依(yī)然不强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复(fù)，利(lì)率水平的调(diào)降(jiàng)还没有(y自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望(wàng)未来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到的(de)是，目前(qián)经济处于修(xiū)复(fù)性复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要适度货币(bì)环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信(xìn)贷总量适度(dù)增(zēng)长，市场流(liú)动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实(shí)体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力(lì)，但另(lìng)一方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知(zhī)存(cún)款及(jí)协(xié)定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资(zī)金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活(huó)期存(cún)款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前(qián)1天或(huò)7天通知(zhī)银(yín)行(xíng)，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利(lì)率计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的(de)一(yī)种存(cún)款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款之(zhī)间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务，也(yě)有(yǒu)个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企业来(lái)说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策(cè)继续支(zhī)撑。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才会带(dài)动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩(biàn)证(zhèng)看待本(běn)次降(jiàng)息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民形(xíng)成了一定(dìng)规模的超额储(chǔ)蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续(xù)的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收(shōu)入的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思