随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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