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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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