随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估值处(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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