当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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