金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿(yì)元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外资产过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的(de)爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为一季度透支了部(bù)分银行信贷额(é)度和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非标融(róng)资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗jì)度(dù)同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷(dài)款13个(gè)月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差(chà)收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季(jì)末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初(chū)常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本(běn)月数据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的(de)情况。从历史规(guī)律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据(jù)得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能(néng)去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特(tè)征(zhēng)反映了居民端(duān)在前期购(gòu)房(fáng)需(xū)求脉冲(chōng)式释(shì)放后信(xìn)心仍然(rán)不足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增(zēng)信贷(dài)量会(huì)持续维持(chí)在(zài)低位。

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