射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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