5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半蜡的熔点是多少度导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早蜡的熔点是多少度期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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