在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌sand可数吗还是不可数，thousand可数吗的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教sand可数吗还是不可数，thousand可数吗育。”孙桂平称。

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