北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)苏州市相城区邮编是多少波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xi苏州市相城区邮编是多少à)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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