财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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