在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹(d传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些àn)是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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