金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年(nián)期M德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷LF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的(de)水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一季(jì)度的(de)经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷落至1.8％德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金面(miàn)可能(néng)造成(chéng)的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根(gēn)结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一(yī)、2023年(nián)初的人(rén)民(mín)币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利(lì)率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷