本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性晋m是山西哪里的车(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(j晋m是山西哪里的车í)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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