A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、华大基因是国企吗全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别华大基因是国企吗。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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