自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

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　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文p>

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带(dài)来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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